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房企融资的“暗门”或将关闭
发布于2021-05-27 分类:政策法规 来源:小龚 阅读(598)
近半个月,房企的商业承兑汇票(以下简称商票)兑付纠纷愈演愈烈,短时间内已有实地和中被曝光其商票存在拒付风险。

商票融资一直以来都是房企供应链融资的重要环节,公众对此却知之甚少。

实际上,供应链融资非常普遍,是房企利用其在产业链上的强势地位,通过开具商票的方式延期支付供应商货款或工程款,从而减少了自身的资金压力,属于变相的融资手段。

房企之所以这么做,主要有两方面的考量。

第一,在当前常规融资严监管的行业背景下,房企有充足的动力挖掘供应链融资的潜力;第二,供应链融资不会推升有息负债,有利于房企借此操纵净负债率和现金短债比,两个原因相结合导致2020年行业的商票规模井喷式上涨。

从增速来看,据上海票据交易所的数据,2020年中国票据市场的承兑总金额同比仅增长8.41%,而TOP19房企的商业承兑余额同比增速高达36.59%,远超行业水平。

从绝对值来看,截至2020年底,共有17家房企的票据余额超过30亿,其中11家房企属于销售榜的TOP20,国内某房企的商票余额更是达到了惊人的2052亿!

 

从占比来看,据华西证券研究所的数据,供应链融资额在房地产开发资金中的占比从2010年的10%上升至2019年的20%,比例提升了近1倍。

因此,供应链融资在地产圈内的参与者众多,融资规模巨大,已经成为了房企融资的主流渠道之一。

然而,供应链融资的“暗门”已经到了岌岌可危的地步。近期,有不少金融机构反馈说,中基协很可能会暂停房地产供应链的非标业务。

一旦上述消息坐实,对房企的融资端打击巨大。而且,鉴于供应链融资有规避三道红线的作用,再加上近期频繁的商票爆雷,理性分析之下,中基协很可能会这样做。

事实上,早在5月11日,中基协就官宣对于资管计划投资购房尾款的备案,不新增,存量到期不续。

中基协宣称,资管计划投资购房尾款不同于传统的房地产项目投资,但其实质上为房地产企业资金周转提供了方便,一定程度增加了房地产企业融资杠杆,与国家产业政策及“房住不炒”的导向不符。

从其表述不难看出:凡是能实质上提升房企杠杆率的工具,都有逐步纳入监管覆盖面的必要。

由此来看,虽然供应链融资和资管计划投资购房尾款有所区别,但二者在性质上极其相似,都是无息类经营性负债,都在实质上为房企资金周转提供了便利,也都有纳入监管的可能。

因此,从行业层面来说,如果中基协一刀切地暂停了供应链非标融资,将引起房地产行业的巨震。

房企的融资渠道将进一步收窄,融资难度将进一步增大,也将更深层次地倒逼房企抛弃高周转的幻想,直面残酷的行业现实。